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市场回顾：本周沪深300 指数下跌2.37%，公用事业指数上涨1.08%，环保指数上涨0.24%，周相对收益率分别为3.45%和2.61%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第1 和第3 名。分板块看，环保板块上涨0.24%，；电力板块子板块中，火电上涨3.39%；水电下跌0.48%，；水务板块上涨1.02%；燃气板块下跌0.59%；检测服务板块下跌0.58%。

重要事件：《国家水网建设规划纲要》印发，提出加快构建国家水网，建设现代化高质量水利基础设施网络，到2025 年建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强。

专题研究：受光伏出力大增和电力需求尚未推高影响，美国加州电力负荷曲线由“鸭子曲线”向“峡谷曲线”转变，电力系统净负荷出现剧烈的短时变化，电力爬坡问题进一步加剧，对电力系统的调节能力要求提高。因此加州是美国表前电池储能（即电源侧和电网侧储能）发展最快、体量最大的市场之一，大力推进储能发展改善电网调节能力。

投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。

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